药明康德再度瘦身连续减持药明合联累计变现引发市场关注

文章摘要： 近年来，药明康德对旗下联营公司药明合联的减持操作频繁引发资本市场高度关注。2025年10月，公司通过大宗交易方式出售了其间接持有的药明合联股票约3030万股，套现23.46亿港元，这是其在近一年内第四次对药明合联进行大规模减持操作。累计变现金额已逼近70亿港元，投资收益对公司本年度净利润的贡献已超43亿元人民币。如此“再度瘦身”不仅体现出公司在资产配置上的主动性调整，也折射出对外部环境与内部战略平衡的考量。本文将从四个方面深入剖析此次连续减持背后的逻辑与影响：一是减持操作的事实与规模，二是对公司财务与盈利的影响，三是市场与投资者的反应与心理预期，四是公司战略意图与未来方向。文章最后将对这些方面进行综合归纳，旨在为读者厘清药明康德此番资本运作的深层动机与可能风险。

1、减持事实与规模

药明康德此次公开披露，于2025年10月8日通过大宗交易方式出售其间接控股子公司所持有的药明合联（2268.HK）3030万股，约占药明合联总股本的2.47%，套现金额约为23.46亿港元（不含交易费用）。citeturn0search4turn0search0turn0search1

这笔交易并非孤立事件，而是其近一年内第四次对药明合联进行大规模减持操作。此前，药明康德曾在2024年11月、2025年1月、2025年4月三次出售该公司股份，累计变现约46.04亿港元。此次减持后，累计变现金额已接近70亿港元。citeturn0search1turn0search4turn0search5turn0search0

在公司层面，这一系列减持行动是在其股东大会授权范围内实施的。9月23日的临时股东大会通过议案，授权公司投资部门根据市场情况择机处置公司所持流通股票，总处置额度不超过公司最近一期归属母公司净资产的15%。citeturn0search0turn0search4turn0search8turn0search1

2、对公司财务与盈利的影响

从财务报表角度看，减持所带来的投资收益对公司利润的贡献显著。药明康德披露，本次交易预计为公司带来税后净收益约16.79亿元人民币，约占其2024年归属净利润的超过10%。citeturn0search4turn0search0turn0search1turn0search5

此外，若将前期三次减持所获收益纳入考量，截至目前，公司通过出售药明合联的投资收益对其本年度净利润的累积影响已超过人民币43亿元。citeturn0search4turn0search0turn0search1turn0search5turn0search8

在业绩层面，药明康德2025年上半年业务表现出色：营收同比增长20.6%，归母净利润同比增长超过100%，扣非净利润也保持较快增速。然而实际上，“卖资产变现”对利润的拉动作用不容忽视，是业绩“回暖”中的一个重要变量。citeturn0search1turn0search4turn0search5

3、市场反馈与投资者预期

此次减持消息发出后，市场立即做出反应。药明康德在A股、港股双双走弱，跌幅在5％至7％之间；同时，药明合联股价亦受冲击，下跌幅度在5％以上。citeturn0search1turn0search4turn0search7turn0search5

投资者担忧的核心在于：减持是否意味着公司对药明合联未来前景持谨慎态度，是否存在内部对合联估值的重新判断。部分市场人士将其视为流动性整理或“锁价”出货。citeturn0search1turn0search4turn0search8

另一方面，也有声音认为此次减持更多是资金回笼与战略聚焦的体现，而非对合联业务本身的疑虑。减持节奏与授权安排的提前获批，使得市场对其操作的正当性与透明度有一定包容空间。citeturn0search0turn0search4turn0search8

4、战略意图与未来方向

从公司公告来看，减持所得的现金将被投入到全球产能扩建与能力建设中，以强化其一体化 CRDMO（合同研究、开发、生产）业务布局。citeturn0search0turn0search4turn0search8

在外部环境愈发复杂的背景下，药明康德或试图通过减持较为成熟、估值被认可的资产来补充资金，以支撑其在海外市场、产能网络、人才引进等方面的战略推进。citeturn0search8turn0search4turn0search0

此外，分散业务风险、优化资产组合也是其可能考虑的一环。通过控制对单一联营公司的股权暴露，公司可在保留关联投资收益与协同优势的同时，减少未来潜在估值或政策波动带来的冲击。

总结：

整体来看，药明康德再度瘦身、连续减持药明合联并累计变现的行为，是一场既在资本运作层面极为显眼、又在内部战略调整中深具意义的行动。在减持规模与节奏上，公司展现出高度的策划与执行力度；在财务上，投资收益对利润的贡献不容低估；在市场层面，投资者反应虽有担忧，但也给予理解空间；在战略层面，其意图更多指向资源重配与未来布局。

面向未来，减持行动并不是终点，而可能是药明康德折射其核心竞争力和战略落地能力的开端。市场需继续观察公司如何将变现所得资金落到实处、如何在竞争日益激烈的全球医药外包赛道中保持领先、如何平衡资本市场诉求与业务成长之间的张力。只有在这些方面均能稳妥施为，药明康德此次资本运作才可能真正转化为长远价值。